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卫生用品行业:成长性主导 周期性干扰


所属分类:生活用纸    发布日期:[2012/9/27]    点击:[3421]
   【中国卫生用品网】我们看好生活用纸及一次性卫生用品行业的长期成长性,并认为,国内排名前三的恒安国际和维达国际将通过不断加强品牌建设和渠道拓展,巩固在生活用纸领域的优势并打开在婴儿纸尿裤等一次性卫生用品市场的成长空间。排名第四的中顺洁柔(002511)将在区域性市场继续扩大其市场份额。预计恒安国际、维达国际和中顺洁柔2012/2013/2014年收入增长分别为14%/25%/24%、31%/29%/26%、24%/34%/23%,2012/2013/2014年每股收益分别增长30%/25%/25%、33%/25%/27%、71%/20%116%至HK$2.81/3.50/4.38、HK$0.54/0.68/0.86、Rmb0.66/0.80/0.92。首次关注维达国际并给予推荐评级,目标价HK$13.5,对应2012/2013年市盈率25x/20x。维持恒安国际推荐评级,目标价HK$85,对应2012/2013年市盈率30x/24x。中顺洁柔评级从“推荐”下调至“审慎推荐”,主要因市场盈利预期饱满且估值水平饱和,公司2012/2013年市盈率估值29.5x/24.5x,溢价H股维达40%,溢价A股可比公司估值中枢13%.

   风险提示:

   木浆价格上涨超出预期;新增产能投放进度超出预期,导致局部地区出现产能过剩。

卫生用品行业:成长性主导 周期性干扰
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