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金利丰:建议买入维达国际 目标价11元


所属分类:生活用纸    发布日期:[2011/12/6]    点击:[3241]

    今年上半年木浆价格大幅上升,导致多家生活纸生产商毛利率下跌,维达国际(3331)和恒安(1044)毛利率分别缩减至27.7%和38.6%。维达预测2012年市盈率为21.82倍,估值较恒安便宜,并预计未来两年复合盈利增长可达到55%。中央进一步淘汰落后产能,加快行业整合,集团料成主要受惠者。集团上半年多次调整产品价格,平均售价按年上调16%,惟去年木浆价格上升幅度较大,期内纯利仍倒退3.7%至1.91亿元。下半年木浆价格已经显著回落,年底至明年毛利有望改善。

    集团表示将继续优化产品组合,增加高毛利的非卷类产品比例至50%,有望抵消成本上涨压力。此外,继联营公司推出「贝爱多」婴儿纸尿裤产品后,集团计划进军卫生巾业务,收购地区性的中国品牌,以加强市场渗透率。另一方面,集团积极扩充产能,随着浙江、辽宁和四川的厂房开始投产,今年年底的总年产能可达47万吨。

金利丰:建议买入维达国际 目标价11元
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